策略方法论

策略架构

投资宇宙:S&P 500 ∪ Nasdaq-100 ∪ Dow-30 的历史时点成分股(Point-in-Time,已剔除退市股幸存者偏差),约 500+ 只美国大盘股。

选股信号:12-1 动量因子(过去12个月扣最近1个月的总回报),每月末排序取 Top-10。该因子是学术界验证最充分的截面异象之一(Jegadeesh & Titman 1993 至今)。

权重分配:Soft Actor-Critic 强化学习,三随机种子集成输出个股权重与现金仓位;单票上限 25%,保留现金维度使模型可主动降仓。

尾部对冲:持有 ~30 天到期、5% 价外 SPY 看跌期权(名义本金 ≈ 净值),应对动量策略的跳空崩盘风险;权利金计入净值。

执行:月度调仓 —— 每月最后一个交易日收盘生成信号,下个交易日以 VWAP 算法单全天分批成交(节假日顺延)。月换手约 100%;标的全为美股大盘股,保守估计容量 >$500M 无显著冲击成本。股息:回测采用复权价(含股息再投资),实盘股息计入现金。

回测口径

· 样本外验证:全部业绩为 2022 年后 walk-forward 结果,非样本内拟合。

· 成交假设:信号日次日成交,佣金 + 滑点 + 期权权利金全部计入净值。

· 为何从 2022 年起:Point-in-Time 成分股数据自 2022 年起经严格清洗并达到发布标准,此前完整性不足。样本期 ~4.8 年是本策略的主要局限,期间包含 2022 熊市与 2025 动量回撤两段完整压力期。

· 所有 ML/DL 增强(监督排序、MASTER 量价 Transformer、Kronos 基础模型)均经样本外 RankIC 检验后否决,仅保留 SAC 权重分配——我们不为了增加复杂度而增加复杂度。

· 当前阶段:IBKR 纸盘前向验证(track record 建立期),实盘净值与回测净值分叉跟踪(见总览页跟踪差图)。

对冲说明

SPY 月度滚动价外看跌期权用于对冲跳空崩盘型尾部风险,而非趋势性阴跌 —— 2025-01 的 -31.7% 最大回撤属阴跌型行情,put 在此类行情中贡献有限。对冲权利金约每月 0.3-0.5% NAV(年化 3-5%),已计入净值,是主动支付的保险成本。组合当前行业集中度较高(半导体+硬件),这是动量信号的自然结果,非约束目标。

治理与数据可信性

我们承诺:每日自动同步账户、逐笔成交公开、回测与实盘分栏展示、净值承诺链上时间戳(见 ZKP 方案)。所有业绩数字均可由客户独立复核。

常见问题

为什么是月度调仓?
月度频率在动量衰减与交易成本之间取得平衡;日内噪声不进入决策。

为什么只持 10 只?
动量收益集中在排名头部;过度分散会稀释超额。Top-10 + 25% 上限是学术与实证的折中。

为什么保留现金?
现金是模型的主动降仓工具 —— 弱信号期宁可低配,也不强行满仓。

管理人 / Contact

AlphaGo Capital — 系统化量化策略研究。机构尽调、数据包与月度报告联系:research@alphago.example(占位)。法律实体与注册信息将在基金正式成立时披露;当前展示为策略研究记录(非注册基金产品)。

数据可信性:ZKP 第一期已上线——全量净值序列的 Merkle 承诺(SHA-256)+ Ed25519 签名,任何机构可独立离线验证净值未被篡改。查看当前签名承诺 (JSON) · 方案文档 (Word)

签名公钥 (Ed25519): 2a5b2ba3befc2a079fdbc60bebd1d3c04c98a29a5e544367183a04119e50f648
验证:登录后取 GET /api/zkp/proof?date=YYYY-MM-DD,用 verify_zkp.py 离线重算 Merkle 根并验签。根本身不泄露任何净值数据。

策略版本 — AGM-1.4 mom12-1 · top10 · sac-ens3 · cash · spy-put · 2025-10

策略版本	时间	变更记录
v1.0	2024 Q3	三种子 SAC 集成 + 12-1 动量 Top-10 + 月度调仓框架定稿
v1.1	2024 Q4	单票 25% 上限 + 显式现金维度加入动作空间
v1.2	2025 Q2	SPY 5% OTM 月度滚动 put 尾部对冲上线
v1.3	2025 Q3	Point-in-Time 成分股宇宙重建,幸存者偏差审计通过
v1.4	2025 Q4	成本模型校准($0.005/股 + VWAP 滑点);IBKR 模拟盘前向验证启动